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造纸印刷行业总体呈现弱回升状态
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   2015年下半年以来,国际阔叶浆价格持续下行,带来造纸毛利率的提升,且2016年以来,造纸行业景气度进一步提升,不仅体现在成本端的进一步节约,还在于供需持续好转。
 
    从上游原材料成本来看,由于纸浆行业全球供应过剩格局持续,降价承压下行,且国产废纸价格弱向下。
 
    (1)中国纸浆需求对外依存度逐年上升,2015年占比达到55%,国内纸浆价格主要取决于国际纸浆供需格局。
 
    (2)近年来由于全球阔叶化学浆产能投放增速快于需求增速,产能过剩形势逐渐明显,至2015年,预计全球阔叶浆产能利用率90%,较2013年下滑7pct。
 
    (3)针叶浆方面,针叶浆价2015年全年呈震荡下行态势,2016年以来稳中有升,2016年5月初含税价4560元/吨,同比仍降2.23%,较上年年均价格下降1.46%。阔叶浆方面,我国阔叶浆价在2015年上半年小幅震荡上行,2015年8月以后逐渐理性回落,2016年5月初小幅回升至4254元/吨,仍同比下滑7.58%、,较去年年均价下滑5.61%。
 
    (4)展望未来,由于2016-2017年全球化学浆产能年均增量5%-8%,而需求端增速仍弱于供应增速,预计化学浆价格还将承压,维持低位震荡走势。
 
    造纸供应整体收缩,供需失衡逐步改善。
 
    (1)环保政策收紧继续推动去产能,行业集中度提升。随着国家、地方环保政策进一步收紧,一方面新增投资增速2015年首次同比下滑17.30%;而造纸行业规上企业进一步减少,2015年同比减少7.1%至6737家;全行业CR8产量占比自2004年的16.2%提升至2015年的31.2%。
 
    (2)纸类产量及消费量继续低增长。据中国造纸工业2015年度报告,2015年全国实现纸及纸板产量10710万吨,同比增长2.29%(注:根据国家统计局统计,2015年全年实现机制纸及纸板产量11774万吨,同比收缩0.10%),增速较2014年继续放缓,而消费量为10352万吨,同比增长2.79%,继续小于产量,供过于求状况持续。
 
    分品类来看,生活用纸需求潜力较大,产能增速较快;学问用纸供需弱向下,价格低位徘徊,弱势行情下淘汰或加速;包装纸需求稳健拉动,龙头提价修复前期超跌。而作为和造纸印刷息息相关的空压机行业,又会受到什么影响?大家拭目以待。
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